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缺乏新的驱动因素

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  糖价在经过1月中旬的加速下跌后,开始企稳。当前价格缺乏新的驱动因素,市场将进入短暂的平衡期。至于中期价格判断,往下看,5700元/吨已经体现了目前大部分的利空预期;往上看,6000元/吨也将面临各产区糖厂以及部分销区贸易商的套保压力。

  在行业内,旺季需求被赋予了较高的希望。但今年1月的行情演变却与传统春节备货旺季并不契合。其一,SR1801合约多头选择了接货,以致盘面价格虚高,现货价格也偏离了实际的价值。在SR1801合约摘牌后,现货价格以快速下跌的方式回归基本面。其二,悲观的市场预期迫使糖厂以及贸易商主动降价“超卖”现货。而终端消费企业因其库存周期短,无法实现积储功能。市场上现货如打开开关的水龙头一样,水不断地涌出,但却没有盛水的盘子,水很快就溢出。其三,市场上不缺糖。由于广西集团主动下调价格走量,目前个别品牌销售开始出现了“超卖”,所以近日现货有企稳的迹象。但是随着SR1709合约的陈糖仓单重新进入市场,在陈糖库存消化前,新糖现货价格反弹的空间有限。总体而言,上述三个原因致使1月糖市出现“旺季不旺”的表象。而实际上1月份现货销售量与春节采购旺季相符。但悲观的市场预期与充裕的糖源,致使行情在震荡中下跌。

  当下的价格已经体现了大部分市场的预期。空头方面,其主要做空逻辑是产量增加。最先是2017/2018榨季全国增产至1000万吨以上的预期,把糖价打至6000元/吨以下。而在1月中旬,市场有传言广西500万亩“双高基地”的项目,将会使得2018/2019榨季广西产量出现大幅度增长。这一预期再次把bv伟德体育主力期货价格打至5700元/吨附近。多头方面,其主要做多逻辑是产量增加没有预期的那么差。其次,多头认为政策会保护糖价。如去年广西集体推迟开榨、广西各大集团不能在SR1801合约上交货。以及在近期糖价如此低迷时,突然召开食糖产销形势分析会。而且在糖会上,有一场小范围的内部会议,是讨论关于2018年配额外进口量。如此大型重要的糖会在年初仓促出场,在以往是从未发生过的,政策色彩十分浓厚。就现阶段而言,多空双方手上的“牌”已经打空,市场缺少潜在的利多或者利空因素。在没有新的预期出现前,市场或将处于平衡期。

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