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供强需弱,bv伟德体育空头再下一城

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  行情回顾:国内bv伟德体育期货主力合约上周在5800元/吨附近小幅反弹后,再次增仓续跌,直逼5700元/吨,周五晚间出现减仓反弹,合约间来看,远期合约承压较为明显,SR1901下跌幅度较大,跌至5500元/吨,大家认为相对较强的支撑位,整体合约间,由近及远,渐次递弱。

  国际原糖上周也同样表现弱势,在前期反弹至底部区间上延后立马调头向下,内外背离走势终究殊途同归,原糖上周下破13.5美分重要底部支撑,弱势难改。

  1.不论是主产区还是主销区的bv伟德体育价格,似乎都能看到跌势汹汹。

   

  从主产区的价格来看,在12月初出现短暂探涨后转头向下,跌幅巨大,云南地区价格更为弱势,已经跌至6000元/吨以下,而相对价格稳定的销区糖价在这波下跌中也没有幸免,跌幅也相对较大,说明这次下跌波及范围广,影响程度深。透过现象看本质,这种走势根本原因是阶段性供需层面的变化。

  12月,一个比较特殊的月份,一个大家期待供需两旺开启的节点,但故事没有这样发生。

   

  能够看到新榨季国内bv伟德体育产量并没有受到此前推迟开榨时间的影响,产量同比往年还略有增加,也是走14/15榨季以来增产路线,而消费量差强人意,本榨季12月份消费量是最近五年的最低水平,这样的供需对比差值也最直接的反映到了现货价格的节节走弱上。

  本榨季后期产量续增无疑,而消费量能否跟进后起发力仍有担忧。主要是大家统计的下游消费数据不再乐观,这部分数据整体相对稳定,仅作为逻辑参考。

   

  选取了部分含糖品的消费情况做了统计,碳酸饮料产量增长趋于饱和,而用糖量出现明细下滑,表明部分无糖产品以及替代品的使用挤占食糖原有市场。

   

  随着饮食观念的变更以及国内人口结构的变化,部分含糖品增长都出现一定的滞涨现象,增长率低位运行,这对于食糖消费都形成一定的后期压力。当然这部分数据的逻辑是基于一段时期考虑的,随着国内二胎政策的开放,后期人口结构也会再度出现变化,更长期看,对于食糖需求也相应出现线性增长。

  另外,插入一条进口数据,最新预估本榨季12月份食糖进口量在10-15万吨,同比去年大致持平,但同比往年偏少。

   

  据悉12月份只有一艘澳大利亚约5万吨的船舶,其余均以中美洲小船为主。进口量维持低位。

  2.bv伟德体育跨期价差在上周盘面价格大幅下跌的情况下也相应出现动静。

   

  期现价差来看,主力合约目前价格在5750元/吨,与昆明现货基差在150-200元/吨,与南宁基差达到450元/吨,与柳州基差在250-420元/吨,盘面贴水较大,这也是大家不建议追空的原因之一,防备类似于1801合约10月初那波修复贴水行情。

  跨期价差来看,5-9价差早前一直在平水附近波动,上周出现走扩,幅度不大,但这也表明增产对于远期的影响更为明显,延续1-5正套的逻辑,大家也注意到SR1901合约在上周下跌较大,这也是对18/19榨季增产的预期提前反应,如果要做正套,相信9-1正套更为适合,上周9-1价差也是大幅走扩了86元/吨,幅度之大。

  3.策略观点

  单边:当前大家是不建议追空的,而选择逆势做多往往满手是血 ,当前需求弱势,一方面可能来自下游本身消费趋弱,另一方面表明前期陈糖销售季吃的够饱,但大家认为需求是此消彼长的阶段性的,对于接下来3-4月份的需求大家还抱有一定的希望,在目前盘面贴水的情况下大家仍旧考虑做中期反弹,企稳试多,新低止损,小止损换中期波段。

  套利:主要在跨期套利,在上述价差分析中已经提过,延续增产逻辑,正套观点,合约间维持近强远弱格局,其中关注9-1正套,18/19榨季甘蔗还没有种下,但是市场增产预期强烈,跨期套利中下个榨季合约应当作为空头配置。

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