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原糖10月合约交割在即 是否再次成为泰国巨量库存的庇护所?

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  距离纽约原糖10月合约交割不到5个交易日,截至25日10月合约上的持仓量仅剩6万余手,较7月合约临时交割时超过10万手的持仓大幅减少。

  每次外盘交割前夕都伴随着剧烈的价格震动,10月合约作为全球糖市基本面从过剩转向缺口的第一个榨季的首个合约,此次交割前的价格变动又给市场带来哪些猜测和启示?

  

  自9月18日开始,10月合约连收6根阳线,上涨超过50个点,25日报收11.84美分/磅。价格上涨部分受到市场对投机净空仓已经到达极值的预测而引发。假设投机商已经在这个月将大部分空头头寸从10月合约移到3月合约上,那么成本应该在11.75美分到12.25美分之间,昨日3月合约价格突破12.5美分/磅之后应该触发了空头止损。

  然而,本周二领涨的却是即将到期的10月合约,导致10/3合约贴水价差收窄。29000手的减仓或许可以推测有试图接货的贸易商将10月合约上的套保单移到了3月。若10/3合约贴水继续收缩,可能会改变10月合约的交割游戏。

  据市场消息,预计10月合约交割糖大部分是泰国和墨西哥原糖,另外有小部分中美洲、巴西北部及阿根廷原糖。继7月合约交割创下历史天量之后,市场已经消化部分过剩,10月合约继续为大幅过剩的泰国糖提供最后的庇护所。不确定性是泰国糖的质量变差以及墨西哥糖在市场上不好转手是否会影响接货意愿。如果10/3合约价差走阔至110点或以上,预计大部分泰国糖将被移至3月合约,只剩下部分质量较差的在10月交割,过剩后移不利于后期价格的反弹。若价差缩小到贴水60个点左右,那部分质量较好的泰国糖可能也会出现在10月交割上,泰国高库存的进一步消化配合巴西中南部减产、印度开榨推迟等利多,原糖主力3月合约有望测试13美分的阻力。交割前的最后几个交易日,价差游戏决定一切。

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