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偏紧形势缓解 糖市震荡走弱
编辑:系统管理员 来源:默认部门,bv伟德体育原创 2017-03-22 11:22:43 收藏

一、行情描述

  图一:ZCEbv伟德体育、ICE 原糖期价及国内bv伟德体育现货价格走势图

图为ZCE bv伟德体育、ICE 原糖期价及国内bv伟德体育现货价格走势图。

    4 月份的全球商品期货市场走势呈现出较大分化,在美金持续贬值的影响下,原油期货和黄金期货屡创新高,反映商品通胀格局没有改变。而前期遭暴涨过品种都展开高位震荡,以爆炒过的棉花为例,近期呈现出屡创新低的反转趋势,市场逐渐趋于理性。

  对于食糖期货市场而言,其也在近两年因自然灾害天气而遭遇严重减产,价格一路飙涨。如今价格已居于历史高位附近,比价优势显现加大糖料作物种植意愿,由此引发市场强烈增产预期,绝大多数国家食糖产量均预计增加,对全球糖价构成极大压力,4 月原糖期货屡创新低,高位盘局面临打破,预示着反转行情到来。反观国内食糖市场,郑糖价格表现出相对抗跌走势,但难以抵抗原糖进口冲击,整体呈现震荡走弱态势,高位盘整格局也岌岌可危。郑糖主力合约期货价格已经失守7000 大关,几乎无力对其构成反击,连续盘低的走势,显露出糖市现阶段疲软状态,等待最终的方向性选择。(见图一)

  图二:ZCE bv伟德体育基差走势图

图为ZCE bv伟德体育基差走势图。

以最近交割月bv伟德体育期货的结算价与柳州市场的最低现货报价做基差分析,如上图二所示。本月基差一直维持在逆向市场之中,表明市场投资者对远期糖价并不看好,只是现货强劲支撑来自于当前偏紧供求局面,未来对糖料种植面积提高,产量增加的强烈预期下,压抑了远期糖价上涨,由此现货维持高位将限制食糖期货下跌。随着时间推移,当前偏紧格局缓解预计现货支撑作用将受到限制,现货市场价格将会进一步向期货靠拢。

  图三:郑州商品交易所仓单统计

图为郑州商品交易所仓单统计走势图。

根据郑州商品交易所bv伟德体育仓单统计报告分析看,新榨季郑商所仓单数量出现了罕见的低水平,最高仅为5547 张,与历史水平相比,简直不可同日而语。如今国内糖厂已进入收榨尾声,后期食糖产量将进入断档期,供给只能靠原糖加工,但此数量有限,所以未来仓单基本不会高过这个水平,只能是再度降低。在有效预报不高局面下,通过交易所拿货较为困难,反映出当前食糖市场格局依然偏紧,至少说明现货商看好短期糖市,这对郑糖期价仍将构成有力支撑。

  二、基本面分析

  1、临近收榨,新榨季产量基本定调,延续减产。

  根据中国糖协简报统计,截至2011 年3 月底,本制糖期全国已累计产糖980.42 万吨,较上制糖期1031.4 万吨产糖量减少50 万吨。而此时本制糖期全国累计销售食糖447.26 万吨,较上制糖期同期销售食糖499.28 万吨减少52 万吨,累计销糖率45.62%,下降近3%。产销比率相对下降,但绝对幅度增减基本相当,表明当前产销矛盾依然偏紧。可见,减产的趋势比较明显。据最新产销数据公布情况看,食糖产量最大广西产区已经收榨,共产混合糖672.8 万吨,同比减少39 万吨,减幅5.5%。云南预计也将在下月收榨,预计产量为180 万吨。所以,本榨季全国食糖产量将在1046-1056 万吨之间。

  与此同时,国内食糖消费暂时处于淡季阶段,持续高涨食糖价格抑制作用也有所体现。由此促使食糖短期供求偏紧局面的缓和,郑糖期价随之步入回调阶段,随着食糖消费旺季到来,短期食糖供给不足现象会再度发生,触低反弹行情值得期待。

 表一:截至3 月底我国新榨季食糖产量

省区

截至2011 年3 月底累计

备注

产糖量

销糖量

销糖率

全国合计

980.42

447.26

45.62

甘蔗糖小计

901.04

407.90

45.27

广东

87.19

53.82

61.73

已有29 家收榨

其中:湛江

77.63

46.58

60.00

已有21 家收榨

广西

655

286

43.66

已有79 家收榨

云南

129.24

57.29

44.33

已有12 家收榨

海南

22.64

7.46

32.95

已全部收榨

福建

1.96

0.29

14.80

已全部收榨

四川

1.21

0.4

0.33

已有3 家收榨

湖南

1.48

1.19

80.41

已全部收榨

其他

2.32

1.45

62.50

已全部收榨

甜菜糖小计

79.38

39.36

49.58

已全部收榨

黑龙江

18.37

7.3

39.74

新疆

42.6

23.42

54.98

已全部收榨

内蒙古

11.1

4.5

40.54

已全部收榨

河北

3.81

2.22

58.27

已全部收榨

其他

3.5

1.92

54.86

已全部收榨

  来源于:中国bv伟德体育协会

2、云南糖会显示下榨季食糖呈恢复性增长。

  4 月底云南糖会如期召开,bv伟德体育界的人士共同对本榨季食糖产销以及下榨季糖料种植情况作了汇报与展望。对于本榨季食糖产量减产基本定出基调,但幅度并不会太大。这对未来糖价影响也较为有限,基本反映出当前糖市状况。而对于本年度糖料作物种植与生长情况更为关注。就主产区广西而言,预计下榨季甘蔗种植面积将呈恢复性增长,但由于受霜冰冻后部分蔗区蔗种有所缺乏影响新植扩种,加上农村劳动力不足等,11/12榨季广西的甘蔗种植面积仍存在不确定性,预计在1580 万亩左右,比2010/2011 年榨季1520 万亩增60 万亩。从当前广西甘蔗出苗情况看,崇左市的甘蔗出苗相比其他市略好,而柳州、来宾、南宁、河池等市由于去冬今春受霜冻灾害,特别是3 月份持续低温阴雨,光照严重不足,甘蔗出苗不理想,出苗差,植株较矮,与去年同期相比长势较差,生产期推迟20~30 天,总体形势不容乐观。其他主产区的情况也较为类似,云南增加42 万亩和广东增加20 万亩;而北方甜菜种植面积增加也不是太乐观。所以,整体看,糖料种植面积有望在下榨季恢复,但是能否有效转化成产量需要天气配合,增产形势并不是太乐观。

  3、国内食糖进出口数量保持增长势头。

  据中国海关统计机构提供的数据显示,中国3 月进口食糖45,387 吨,同比减少38.88%;1 至3 月累计进口食糖79,323 吨,同比减少10.83%。2010/2011 年度我国将大量进口食糖补充国内市场的需求缺口。而中国3 月食糖出口量为5,010 吨,较2 月份出口的2,852 吨增加75.7%,较2010 年3 月份同期出口的19,042 吨下降73.7%。2011年1-3 月我国食糖出口量为15,008 吨,同比下降55.8%。虽然我国食糖进出口与去年同期比有所下降,但鉴于基数的提高,食糖总量仍维持快速增长势头。此举对国内食糖供给形成有益补充,缓解糖市偏紧矛盾将会继续发挥功效。随着糖价高居不下,新年度国内食糖进口延续保持增势,在国际原糖价格低迷,进口成本降低的情形下,国外食糖市场供应压力会逐步显现。

  4、进口增加国家储备,调控预期增强。

  对于备受市场关注的国家储备糖能否弥补国内食糖供需缺口的问题,刘小南说:"目前已经进口了相当数量的资源来充实储备,弥补产区缺口绰绰有余,足以保障好本榨季的市场供应。"他表示,成品糖也有足够力量调控市场,有关方面密切关注市场动向,保持调控力度。如果有必要,随时可以投放市场,保障市场供应和价格稳定。"3 月份以后,国内进口糖折合成本开始低于国内糖成本,若价格合适,国家有可能进口食糖,目前进口糖已陆续到港。近期食糖市场面临着较大政策压力。

  图四:全国食糖进出口量月走势图

图为全国食糖进出口量月走势图。

  5、全球主产区食糖增产预期强烈,原糖续创新低。

  据美国农业部USDA 驻巴西分支机构称,巴西(中南部和东北部产区)甘蔗产量在11/12 新榨季有望增长2%,达6.31 亿吨,食糖出口量有望达到2730 万吨。其中,中南部主产区的甘蔗产量预计达5.69 亿吨,较上榨季增长约2%。由于高糖价的刺激,新榨季的甘蔗种植面积预计为965 万吨,同比增长8%,估计制糖用蔗比例继续提升至46.6%,较10/11 榨季高出0.65%。

  据美国农业部驻印度的一份参赞报告显示,由于甘蔗产量预期增加,印度11/12 年度(10 月-9 月)糖产量预计增加10%至2830 万吨(原糖值)。与此同时,印度食品部负责人表示,印度同意通过公开颁发许可证的方式出口50 万吨食糖,现有望在此基础上出口更多的食糖。在重新评估印度食糖产量后,食品部将考虑出口更多的食糖。估计拟于9 月份结束的制糖年印度食糖产量有望达到2,450-2,500 万吨,大幅超过前期预测的2,200 万吨。

  泰国蔗糖管理委员会(TCSB)负责人表示,由于雨水充沛提高了单产,估计本制糖年泰国的食糖产量有望创历史新高,达到947 万吨,估计食糖出口量将增加到667 万吨。

  4 月20 日,TCSB 负责人曾预计泰国产量或达911 万吨,食糖出口量达630 万吨。上一制糖年泰国共产糖693 万吨,出口463 万吨。

  目前全球糖市上,各食糖生产国主体在糖价快速增长推动下,新年度的食糖产量纷纷报出大幅增产预期,导致国际糖价屡创新低,反映出当前全球食糖供求偏紧局势有望缓解。现国际糖价承受较重压力,伴随随国内食糖进口,压力将逐步转向国内糖市。

  另外,从美国原糖期价与净多头寸走势对比看:基金持仓作为期价的先行指标,尤其是净多头寸的增减预示着期价的走向。本月基金持仓总量小幅增加,而净多头头寸呈现大幅缩水迹象,现已下降至11.6 万张,主要是空头持仓总额大幅上扬,比3 月初翻了一倍之多,成为打压原糖期价罪魁祸首,而且此种趋势较为明显,预计短时资金将继续对糖价构成抛空压力,原糖将延续走弱的格局。

  图五:纽约原糖基金持仓与价格走势对比图

图为纽约原糖基金持仓与价格走势图。

三、技术分析

  图六:sr1009 合约周线技术分析

图为sr1009合约周线走势图。

  以bv伟德体育目前主力合约1109 日k 线图分析:4 月国内糖价基本处于偏弱震荡行情当中,7000 关口成为重要阻力位。目前成交量大幅萎缩,持仓总额陆续衰减,表明市场资金并不看好未来糖价,观望或者短线交易者比较多,市场方向并不明了。就整体大势而言,期价应处于历史高位区间盘整,上行趋势线已经被打破;虽然中长线均线处于多头趋势中,但中短线和60 日以内均线格局已经掉转,市场偏空氛围较为浓厚。周macd高位背离后的死叉以及敞口拉大都预示着糖市正处于弱势阶段。一旦突破近期低点6750元支撑后,头肩顶的图形有望形成,那下行的空间就有可能打开,回探6200 元概率便会加大,甚至出现彻底反转行情。就目前而言,期价依然维持高位盘整格局中,不宜过分看空,等待趋势明朗。

  四、后市研判

  综上所述,全球食糖市场上,大部分食糖主产国的食糖产量将有所恢复,并可能呈现大幅增长的局面,全球供求偏紧格局可能会发生反转,迎来3 年增长周期,由此导致近期原糖期货价格续创新低,走势极为疲弱。而国内食糖产量因本榨季再度减产,短期呈现偏紧态势,现货价格一直坚挺。但是高企糖价令本年度糖料作物的种植面积恢复性增加或,将结束近几年的减产势头,中长线面临较强增产压力,进而导致国内食糖市场近强远弱格局显现。所以,在主力合约发生转移之后,可以采取短多长空策略,关注期糖趋势性选择。

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