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周报:郑糖涨势不减,内外反套发力

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    一周消息面:

    1. Unica公布最新报告,9月下半月巴西中南部共产糖295万吨,超市场预期的290万吨,以及9月上半月的241万吨;9月下半月制糖达到50.2%,为本榨季以来首次。Unica称,巴西多数糖厂将在12月初收榨。预计中南部地区2016/17年度甘蔗压榨量为6.05亿吨,处于预估区间低端。

    2. 印度马邦的糖厂将于11月5日起开榨,开榨时间较往年提前近一个月。

    3. 中国商务部周四表示,将于11月10日召开进口糖调查听证会。会议将讨论进口糖增长的情况及其对当地行业造成的影响。业内利益相关者,包括来自巴西、澳大利亚和韩国的代表(也是此次调查对象),均受邀出席听证会。

    4. 10月21日海关公布数据9月份我国进口糖约50万吨,同比减少24.95%。2015/16榨季截止8月底我国累计进口糖374.13万吨,同比减少22.41%。9进口数据大大高于预期。

    行情研判:

    上周郑糖在外盘回调和广西新出17万吨抛储量的消息拖累下涨势暂缓,但本周一又强势上攻再创新高。周末有传闻称国储将在首批抛售20万吨糖,而非之前公布的35万吨。抛储将于本周实质性落地,市场正在密切关注。9月产销数据出炉后,15/16榨季结转工业库存仅不足60万吨,库存偏低也给新老榨季交替的糖价提供支撑,以及为抛储提供依据。11月10日商务部将召开进口糖调查听证会,为此后出台贸易救济政策带来无限可能性。

    大家预估16/17榨季的国内需求量减去低成本的国产糖、配额内进口糖、走私糖等,还有超过300万缺口需要靠配额外进口和储备糖抛储带来补足。目前政府有能力对配额外进口进行调控(进口许可证控制总量、贸易救济提高关税控制成本),况且即使不加码进口限制政策,当前的进口利润也不支撑配额外进口糖大量流入。16/17榨季,国内糖价将在政策引导下易涨难跌。

    近期除了郑糖上涨外,表现最抢眼的策略是内外反套(多郑糖、空原糖)。外盘多头拥挤、内盘有政策支撑的情况下,外盘下跌的弹性会远大于内盘,而且这个策略也受益于人民币贬值。配额外进口利润已经由前期的亏损超400元/吨,回落至亏损200元/吨附近。内外反套与郑糖单边多单一起成为近期最值得拥有的策略。

    近期关注风险点:10月底抛储成交情况、11月1日全国糖会、11月10日进口糖调查听证会。

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